大健康即围绕人的衣食住行、生老病死，对生命实施全程、全面、全要素的呵护，既追求个体生理、身体健康，也追求心理、精神等各方面健康。而发展大健康产业的重要前提，就是转变传统医疗产业发展模式，即从单一救治模式转向“防—治—养”一体化防治模式。为此，除了应继续发展以医疗器械为主、以药品为主的医疗医药工业，还应加快发展以保健食品、药妆、功能性日用品等为主的保健品产业，以个性化健康检测评估、咨询服务、疾病康复等为主的健康管理服务产业。

对于整个大健康行业而言，行业的核心驱动力来源于随着中国人口老年化，医保支出增加，其次为政策驱动，然后就是行业研发能力不断增强。其背后的核心逻辑都是经济的增加，人口老龄化加深导致国家医保支出增加，从而带来行业的整体发展。

而根据目前的数据来看，联合国规定：65 岁以上的老年人口占总人口的比例达 7% 以上或 60 岁以上老年人口在总人口中的比重超过 10% 的属老年型国家或地区。我国从 2000 年已经进入老龄化社会。

从 65 岁以上老年人人口占总人口的比例变化来看，呈逐年上升趋势。截至 2017 年底，我国 60 周岁及以上人口 2.4 亿人，占总人口的 17.3%；65 周岁及以上人口 1.58 亿人，占总人口的 11.4%。有关专家预测，到 2050 年，中国老龄人口将达到总人口的三分之一。

2010 年至 2040 年将是我国人口老龄化高速增长期，预计到 2027 年我国老年人总数将超过 3 亿人，2044 年将达到 4 亿人。在未来的近半个世纪中，我国老年人口将一直呈迅速增长的发展趋势。根据联合国预测 21 世纪上半叶，中国一直是世界上老年人口最多的国家，占世界老年人口总量的五分之一。考虑到 70 年代末，计划生育工作力度的加大，预计到 2040 我国人口老龄化进程达到顶峰之后，老龄化进程进入减速期。

人口老龄化加速，长期利好医药板块。从老年人慢性疾病患病率来看，老年人的患病率高达 64.5%，而且多数疾病疗程长，预后差，费用大；从老年人药品消费比例来临，老年人的药品消费占据药品市场消费的 50% 以上。因此，老龄化进程的加速势必带动药品的需求量。

产业链条复杂，核心仍然在消费端，人口老龄化成为行业的核心驱动力

医药产业的产业链比较复杂，但是整个核心是围绕着直接消费者，也就是医疗机构，医生、还有病人。其中通过医药信息化以及现代化支付手段，实现了数据流和资金流的转化。从而实现了上游的保险公司、设备商、医药研发机构以及药企，中游医疗信息服务机构，下游消费者之间的信息全流通。

大健康行业中最为重要的就是医药，医药行业产业链的中游医药生产和研发，而上游则是化药的原料药和中间体，中药则为中草药材，下游对应的是医药流通行业，最后通过医药零售、医院机构等渠道到达患者手中。

生物制药在大健康产业中最为闪耀

在整个产业链中，2018 年最为火爆的应该是药物研发中的生物制药行业，2018 年是中国生物制药的发展元年。同时，2018 年也是中国资本市场生物制药爆发的年度，药明康德回归 A 股，然后百济神州、信达生物、君实生物等公司在港股上市。但是我们应该对这些公司区别对待，针对目前状况来看，以百济神州、信达生物、君实生物等初创公司在研发管线方面更加注重的是原研药，这是生物医药公司的估值基础，通过原研药开展临床试验，以此获取与大型制药公司合作开发的机会，例如：首付款或者里程碑款。

生物医药产业主要包含四个环节。第一，医药研发，生物制药研究的是大分子药物，其药物结构较普通药物复杂。

因此，研发周期长，耗费资金大，但是一旦成为重磅药，其收益也是更加可观，例如治疗免疫性疾病中类风湿关节炎的修美乐单品全球年销售额超过百亿美元。第二，原料药或中间体生产，主要包含血浆，细胞培养基因等。第三，生物医药制造，在医药监管机构 NDA 后，获取 GMP，可以实现上市销售。第四，医药销售与流通，主要是药物的配送以及销售。

而在整个生物制药中最为火爆的则是针对癌症的生物仿制药，近年来，全球生物类似药开发主要集中在一系列专利已经或即将到期的生物制剂，包括阿达木单抗、英夫利昔单抗、利妥昔单抗、贝伐珠单抗、曲妥珠单抗等。单抗药物在全球市场发展迅速，国内药企也纷纷布局，竞相角逐这个快速增长的领域，中国生物类似药迎来了蓬勃发展的好时代。

国内企业亦在积极跟进创新药布局，资本助力是重要表现，据动脉网数据库及公开资料整理，2014 年以来国内新药领域发生融资 300 多起，涉及金额约 320 亿元，平均单笔融资金额接近亿元。涌现百济神州、信达生物、君实生物、歌礼制药等创新药领域后起之秀。

创新药老牌劲旅恒瑞医药、石药集团、康弘药业已经有创新药发展的成熟路径，通过不断加大研发管线投入，提高研发效率，获得了高质量的在研管线，并积极拓展海外市场或 License In/out 助力其创新药布局。

尽管创新药来势汹汹，但是药物研发具有周期长、投入大的特点，目前上市获批的较少，以 PD-1 产品为例，仅有君实、信达两家获批。所以仿制药在国内医药市场的“基本面”依然稳固，据 IMS 数据，2017 年医院市场中品牌仿制药占比 20%，普通仿制药占比 58%，分别为 1814 亿元、5260 亿元，合计约占医院药品市场 78% 左右。